本文授权来自《中国民商》

作者：柏晓华

编辑：蒋希音

3月18日
，北交所上市委召开审议会议，会议结果显示：贵州南方乳业股份有限公司（下称：南方乳业）符合发行条件
、上市条件和信息披露要求 。

南方乳业是一家集乳制品、乳饮料的研发 、生产
、销售及奶畜养殖于一体的乳品企业 ，旗下“山花 ”、“花都牧场” 、“花溪老酸奶
”、“贵草”等在贵州
、四川等西南区域具有较强的品牌影响力
。

尽管顺利过会
，但南方乳业在渠道管控、信息披露等方面仍存在有待进一步解释的问题。在北交所IPO首轮问询回复中，南方乳业就学生饮用奶流通管理问题进行了说明 ，而结合目前市场上仍存在的疑似私售情况
，公司在学生奶专供渠道的管控上或仍存在薄弱环节；与此同时，南方乳业在新三板与北交所IPO问询回复中 ，有关生物资产的多项财务数据存在差异，信息披露的一致性与准确性存疑 。

学生奶渠道管控或仍存漏洞

2025年5月28日
，微信公众号“贵州日报 ”曾报道贵阳市云岩区某生鲜超市售卖印有“中国学生饮用奶
”标识的南方乳业山花牌乳制品
。针对该报道，南方乳业在首轮问询回复中解释称 ，涉事超市为公司直销客户
，因附近学校学生用奶需求订购92盒学生奶后私自上架售卖，进而引发舆情；同时公司表示 ，根据《国家“学生饮用奶计划”推广管理办法》
，学生饮用奶原则上专供在校学生，特殊情况经准予可调整供应方式 ，相关规定并未明确禁止流入市场
，且截至回复出具日公司未因该事件受到处罚，学生饮用奶生产供应及标志使用资格未受影响。

为防范类似情况 ，南方乳业披露了三项整改措施：完善约束机制
，与客户签订补充合同明确“学生饮用奶不允许流入市场销售 ”，实行清单化 、责任化管理；加强针对内部人员及客户的法律法规培训；强化市场监督 ，定期回访及抽查客户销售情况，违规即取消供应 。

不过
，《民商财经》检索公开网络平台发现，目前线上平台仍存在印有“中国学生饮用奶
”专属标识的南方乳业“山花”学生奶售卖信息：其中一则信息显示产品为200ml装山花学生奶（商家备注为250ml装） ，以1元/盒的价格对外销售
，相关图片显示产品生产日期为2026年1月11日，售卖方标注库存充足 ，并支持自提或邮寄；另有信息以1.5元/瓶的价格销售同款学生奶
，意向买家可通过联系发布方获取交易联络方式。

（截图源自闲鱼平台）

（截图源自公开社交平台短视频内容）

此类私售流通形式与此前舆情事件相似，不仅可能违反国家学生饮用奶专供要求 ，还因非正规渠道储存
、运输条件不达标
，存在食品安全等风险
。

数据披露与新三板存差异

招股书显示，南方乳业在贵州开阳县龙岗镇、清镇市卫城镇 、黔南州独山县等地陆续建设8个现代化生态牧场 ，除威宁牧场正在建设中外
，其余7个牧场已投入使用。为保证奶源供应性，随着公司自有牧场建设及经营规模持续扩大 ，报告期（指2022年至2025年1-6月）各期末公司生产性生物资产保持稳步增长 。

生物资产作为乳制品企业核心生产资源，其真实性与核算准确性成为新三板及本次北交所IPO问询的关注重点
。

申报材料显示
，南方乳业根据持有目的将牛只划分为消耗性生物资产（存货）和生产性生物资产（非流动资产），前者主要为公牛及待淘汰的母牛 ，后者按牛只繁育规律细分为育牛和成母牛
，育牛在首次产犊当月
、达到预定生产经营目的时转群为成母牛。

牛只划分标准不同，会计处理也有所区别：自行繁殖的育牛在达到预定生产经营目的前发生的可直接归于该资产的必要支出全部资本化 ，直接计入牛只自身价值；待育牛转为成母牛（均为资产内部科目）后
，发生的管护、饲养费用等后续支出计入当期损益 。

按照南方乳业披露的成本核算方式，育牛领用的饲料会先全部归集至生产性生物资产科目（资本化） ，再按牛只耳号和全年饲养头日（指累积的日饲养头数
，一头牛饲养一天为一个头日数）分摊成本
。即使部分育牛中途转群 、死亡
、（被）处置，其已产生的饲料投入和饲养头日也会完整统计。该种核算方式下 ，饲料总吨数、总金额 、总饲养头日是直接统计的原始数据
，平均饲养数量（牛只饲养头日除以365天并取整）
、单位耗料、单位成本均为计算取得 。

新三板公告与北交所IPO重叠报告期为2022年，两份公告文件均详细披露了该年度公司生产性生物资产饲料耗用情况
。

北交所问询回复显示 ，2022年，公司的育牛平均数量7,627头
，饲料耗用33,283.23吨，饲料耗用金额7,312.75万元；新三板问询回复对应数据分别为育牛平均数量7,781头 ，饲料耗用31,104.93吨
，饲料耗用金额7,521.76万元。即北交所问询回复披露的育牛数量更少，消耗的饲料反而更多 、成本更低 。

其次 ，两份文件中育牛饲料耗用金额相差超200万元
，按照成本核算规则，即便牛群存在转群、处置等情况 ，不同的资本化投入将带来不同的期末资产价值
，但北交所及新三板披露的2022年期末生产性生物资产账面价值却完全一致
。南方乳业虽在北交所申报阶段对2022年度财务报表进行了会计差错更正与追溯重述，但更正内容未涉及生产性生物资产科目相关核算 ，且未披露相关口径调整或会计更正说明。

除生产性生物资产核算外
，两份文件有关生物资产毁损报废损失的统计也存在差异 。

北交所问询回复显示，2022年 ，南方乳业针对生产性生物资产中牛只死亡事项，计入营业外支出-生物资产毁损报废损失1,069.38万元；针对消耗性生物资产中牛只死亡事项
，计入同一科目明细94.66万元，二者合计1,164.04万元。

而据新三板相关材料 ，2022年南方乳业营业外支出-非流动资产处置损失列报金额1,173.19万元
，具体包括生产性生物资产
、消耗性生物资产在内的牛只死亡相关处置损益，较北交所IPO申报材料对应数据高出9.15万元
。但两份文件列报的营业外支出总额一致 ，均为1,197.90万元。

公开资料显示
，南方乳业此次北交所IPO的保荐机构仍为中信证券(600030)，审计机构则由大华所变更为国富所 。对于前述两份材料中的数据差异原因 ，南方乳业及其中介机构应给予解释说明
。

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。

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